澜沧江股份投资攻略：水电龙头的“黄金矿工”实操手册

一、核心优势：手握澜沧江的“印钞机”

华能澜沧江水电（股票代码：600025）就像一位坐拥金矿的矿工，只不过它挖的是滔滔江水。作为澜沧江流域的绝对霸主，公司掌握了干流开发权，水电业务占比超95%。2024年，其总装机容量达2920万千瓦，相当于1300万个家庭同时开空调的发电能力。

实操案例：2023年收购华能四川水电后，公司装机量暴涨265万千瓦，相当于白捡了一个中型水电站。而2024年投产的托巴水电站（140万千瓦）更是一台“新印钞机”，预计年增净利润4.9亿元。

二、财务表现：利润“水涨船高”

公司近三年净利润稳步增长，2024年前三季度归母净利润72.26亿元，同比增长7.78%。关键催化剂：

折旧到期：糯扎渡等水电站结束折旧计提，利润直接“解封”，好比还完房贷后收入全归自己。

财务费用下降：债务优化使财务费用率从2019年的21%降至2024年的10%，省下的利息全是利润。

数据快览：

| 指标 | 2023年 | 2024年前三季度 | 变化趋势 |

|—————|————-|—————-|———-|

| 归母净利润| 76.38亿元 | 72.26亿元 | +7.78% |

| 毛利率| 56.36% | 59.83% | ↑|

| 分红比例 | 42.42% | 未来承诺≥50% | 股息率≈2.5% |

三、风险提示：小心“旱季”和“电价风暴”

来水波动：2024年三季度因来水偏枯，净利润同比下滑7.37%，水电的“靠天吃饭”属性无法避免。

新能源不及预期：风光装机增速虽快（光伏收入同比+322%），但基数仍小，2024年风光发电量占比不足3%。

四、投资策略：长期持有“水黄金”

适合人群：偏好稳定分红、低风险投资者。

操作建议：

逢低布局：来水偏枯季（如三季度）或是股价低点。

盯紧政策：云南电力市场化改革或推高电价，公司已设计“水电+新能源”套餐抢占市场。

金句总结：

“澜沧江的水流不止，分红的小船就不会停。”——某长期股东语录

（注：以上分析基于公开研报，不构成投资建议）